大阪取引所TONA3か月金利先物の立会外取引の媒介のご案内

大阪取引所TONA３か月金利先物立会外取引の媒介のご案内

株式会社上田トラディション証券
円デリバティブ営業部

はじめに

株式会社大阪取引所（以下、OSE）は2023年５月29日に「TONA3か月金利先物」（以下、TONA先物）を上場しました。TONA先物は無担保コールO/N物を原資産とした差金決済型の先物であり、本邦におけるTONAデリバティブ取引の拡大に資すると期待されています。

5月29日にOSEおよび株式会社上田トラディション証券（以下、当社）が発表したプレスリリースの通り、OSEと当社はTONA先物の取引活性化に向けて協業することとなりました。当社は2023年５月８日に第二種金融商品取引業への登録を完了し、TONA先物の媒介を行う体制を整えて参りました。

当社はOSEにおける立会外取引（J-NET 取引）を活用し、OSEに上場するTONA先物の媒介を行うことにより、市場参加者にさらなる取引機会を提供して参ります。今後、当社とOSEは短期金利を含めた上場デリバティブ商品の取引促進に向けて、積極的に協力してまいります。

TONA先物の立会外取引を使用してのPack ＆Bundleのご案内

この資料では20限月あるTONA先物を有効活用する為に、インター・ディーラー・ブローカー（IDB）である当社を介しての立会外取引 Pack & Bundle スキームをご紹介いたします。

2023年５月29日に上場された大阪取引所TONA先物は2024年Q1に日本証券クリアリング機構（JSCC）で清算される金利スワップとのクロスマージン対象となることが予定されています。

TONA先物を用いてPack & Bundleを組成することにより、マージン効率化を図ることが期待できます。

Packとは？

Packは1年物のストリップ取引で、４限月のTONA先物を一括して取引することで構築します。例えば、”White June Pack”の買いの場合、直近の６月限から４本の限月を同時に同じ数量ずつ買うことになります。

OSEのTONA先物においては17本のPack取引が可能です。

1year	White	1st 4 Quarterlies
2years	Red	2nd 8 Quarterlies
3years	Green	3rd 12 Quarterlies
4years	Blue	4th 16 Quarterlies
5years	Gold	5th 20 Quarterlies

Bundleとは？

Bundleは一連のTONA先物限月を連続して、同時に売り・買いする取引です。当社では一番短い３か月物から2年～5年までのBundleが取引可能です。

つまり上場されているTONA先物の全ての組合わせがBundleとして取引可能です。

Pack ＆ Bundleのクオート方法

Pack と Bundleは基本的に固定レートでクオートされます。ただ固定レートと同時に、そのレートが前日の先物清算価格に対して、何ベーシスポイント変化しているかの平均値をカウンターパーティと合意する必要があります。

立会外取引の特徴とメリット

• TONA3か月金利先物の立会外取引は、大阪取引所の競争売買市場から独立したJ-NET市場において行う取引
• 立会内取引の呼び値は0.0025pt（ストラテジー取引を除く）に対して、立会外取引は0.0001ptときめ細かい値幅で取引が可能
• IDBを通して立会外取引を行えば、IMMロールのスワップ取引と同様の経済効果で複数限月に渡る売り買い同一方向のポジション（スワップのアウトライトの様な）の組成が可能
• Block Sizeの規定が無くきめ細やかな顧客ニーズに対応可能
• 先物を利用することでマージン効率化に寄与
• OSEが提供する立会外取引の発注プラットフォームを利用することで、IDBと投資家の間での取引情報の共有・確認のコストを低く抑えられる

TONA3か月金利先物の制度概要等（2023年６月時点OSE提供）

ベンダーコード	Bloomberg: JOAA, Refinitiv: JTOA
取引対象	無担保コールＯ／Ｎ物レート（Tokyo Over Night Average rate：TONA）の 複利（金利参照期間における各営業日のＴＯＮＡの確報値を日次累積複利（各休業日については、そ の前営業日のＴＯＮＡの確報値を複利計算せずに適用。）で計算する年利換算レート（R））を100か ら差し引いた金融指標	金利参照期間は、各限月の第三水曜日から３か月後の 第三水曜日の前日である火曜日まで ＩＭＭ指数方式により、「100－Ｒ」と表す。 （例）ＩＭＭ指数96.25ポイントは、年率3.75%の金利を表します。
取引時間	15:30-06:00、8:45-11:02、12:30-15:02	国債先物取引と同様。
取引単位	250,000円 ×ＩＭＭ指数 （１億円×0.25年＝25,000,000円をＩＭＭ指数100ポイントとします）	ＩＭＭ指数（年利換算値）の算出には金利参照期間の 実日数分の複利計算を行いますが、各限月の期間は一 律0.25年とします。
上場限月	３月、６月、９月及び12月の限月取引の20限月取引制	各限月取引の期間は５年
呼値の単位	0.0025pt （ストラテジー取引は0.0001pt）	最小変動価値は625円（＝１億×0.0025％×0.25年）となります
呼値の制限値幅	0.25pt（第一次拡大：0.5pt、第二次拡大：0.75pt）	100tick→200tick→300tick
即時約定可能値幅	0.025pt（寄付き：0.075pt、引け：0.05pt）	10tick（寄付き：30tick、引け：20tick）
J-NET取引	可（呼値の単位：0.0001pt、制限値幅：呼値の制限値幅の基準値段×100分の0.5）	J-NET取引時間：15:25-6:00、8:20-15:15
ストラテジー取引	直近6限月のうち2限月の組み合せの取引が可能
取引最終日	各限月の3か月後の第三水曜日の直前営業日
最終決済方法	最終清算数値に基づく差金決済
最終清算数値	金利参照期間における各営業日のTONAの確報値を日次累積複利（各休業日については、その前営業日 のＴＯＮＡの確報値を複利計算せずに適用。）で計算した金利値に「365／当該金利参照期間の実日 数」を乗じて算出する年利換算レート（百分率で表示した利率）を小数点以下第５位で四捨五入して 得た数値を100から差し引いて算出する数値
最終決済日	最終清算数値を定める日（取引最終日の翌営業日）の翌営業日
取引資格	先物取引等取引資格・国債先物等取引資格	国債先物取引と同様。
祝日取引	対象外	国債先物取引と同様。

当社のTONA先物立会外取引に関する情報ベンダーページ

• Refinitiv

  TRADTIMMRT / TRADTIMMPC / TRADTIMMOSE
  RIC Code は後日リリース予定

• Bloomberg

  MEIT 6) → 26) ~ 33)

ご不明な点は弊社までお問合せください。

上田トラディション証券 MDサポート係

md-support.tokyo@traditionasia.com